인기있는바카라사이트 위기와 해결할 수 있는지에 관한 10 가지 질문

Wendy Carlin

유럽위원회의 트로이카에 의해 조직 된 구제 금융 정권에 이미 3 개국, ECB와 IMF는 적었다. 그러나 8 월, 세계 경제의 느린 감소는 스페인과 이탈리아가 훨씬 더 큰 경제와 이탈리아의 능력에 대한 우려를 불러 일으켰다. 대기업으로의 위기 연장은 정부 채권 (독일 장기 채권에 대한 비율 이상)과 은행 주식 가격 하락에 대한 이자율 확산에 반영되어 인기있는바카라사이트의 재정 및 은행 문제의 상호 연결을 밝혀 냈습니다..

위기에 대한 간단한 해결책은 없습니다. 위기는 2010 년 초에만 나타 났지만 그 뿌리는 인기있는바카라사이트의 형성으로 거슬러 올라갑니다. 현재 어려움을 이해하려는 한 가지 방법은 다음 10 가지 질문을 해결하는 것입니다.

1. 남쪽의 국가와 인기있는바카라사이트 북부의 국가들을위한 단일 통화 지역에 가입 한 매력은 무엇입니까?

단일 통화는 인기있는바카라사이트 단일 시장 프로젝트의 중요한 부분으로 여겨졌습니다. 경쟁을 높이고 인기있는바카라사이트 연합의 생산성 성장. 또한, 1970 년대에 높은 인플레이션 율을 통제하기 위해 고군분투 한 국가들에게 ERM (European Exchange Mechanism)을 통해 단일 통화로의 이동은 신뢰할 수있는 인플레이션 표적 통화 정책을 취득 할 수있는 기회를 제공했습니다. 독일의 경우 단일 통화는 인플레이션이 발생하기 쉬운 국가가 더 이상주기적인 평가 절하를 통해 경쟁력 상실을 회복 할 수없는 대규모 내부 시장에서 운영 될 수 있기 때문에 매력적이었습니다.
 

2. 작동 했습니까? 인기있는바카라사이트은 처음 10 년, 즉 2008 년 세계 금융 위기 이전에 어떻게 수행 되었습니까?

1999 년부터 인기있는바카라사이트의 첫 10 년은 널리 성공했으며 독립 경제학자들을 포함하여 많은 축하 행사와 출판물이있었습니다. ECB (European Central Bank)는 정책 목표 측면에서 대상을 다소 공격했습니다. 그것은 OECD가 균형을 이루기 위해 OECD에 의해 판단 된 것에 가까운 GDP로 낮고 안정적인 인플레이션을 전달했습니다 (전문 용어에서 제로에 가까운 출력 간격)..

그러나 면밀한 검사에서 평균 성과는 회원국의 성능 차이를 숨겼습니다. 예를 들어, 2010 년부터 인기있는바카라사이트 위기 중심에있는 국가는 모두 ECB의 2% 목표보다 훨씬 높은 인플레이션 율을 가졌습니다. 다른 한편으로, 인기있는바카라사이트 최대 경제 인 독일에서 인플레이션은 지속적으로 2% 미만이었습니다. 인플레이션이 더 높은 국가는 독일이 천천히 성장하는 동안 국내 붐 (주택 가격 및 건설 붐)을 갖는 경향이있었습니다. 2011 년에 문제가있는 모든 국가 (위기, 그리스, 아일랜드, 포르투갈, 스페인, 이탈리아, GIPSI에 진입 한 순서대로 1999-2007 년부터 현재 계정 결함이있었습니다. 이는 해외에서 집에서 금융 지출을 위해 차용하고 있음을 의미합니다. 예를 들어, 스페인과 아일랜드의 높은 독일 가구 저축은 주택 개발에 자금을 조달했습니다. 경우에 따라 해외에서의 차입은 아일랜드와 스페인에서와 같이 민간 부문 지출에 자금을 지원했습니다. 다른 경우에는 정부 지출 (이탈리아)과 그리스와 포르투갈에서 자금을 조달했습니다. 물론 현재 계정 적자에는 원칙적으로 잘못된 것이 없지만, 처음 10 년 동안 자금을 조달 한 많은 지출 (민간 및 대중)이 부채 서비스를 제공 할 수있는 지속 가능한 장기 능력에 근거한 것이 아니라는 것은 회고하는 것 같습니다. 인적 자본에 대한 투자와 향후 더 높은 소득 흐름을 생산할 생산 프로젝트에 대한 더 높은 민간 및 공공 소비 및 낭비 건설 프로젝트가 자금을 조달했습니다. 인기있는바카라사이트의 불균형은 여러면에서 같은 기간 동안 세계 경제에서 쌓인 유사한 불균형의 소우주입니다.
 

3. 글로벌 금융 위기가 인기있는바카라사이트의 특별한 문제를 일으킨 이유는 무엇입니까?

ECB뿐만 아니라 미국과 영국 은행의 연준은 위기 전 기간에 낮고 안정적인 인플레이션을 달성 한 것을 축하했습니다. 실업은 낮았고 성장 부력이 낮았습니다. 경제학자들은 글로벌 금융 위기 이전 20 년 전에 큰 중재라고 언급했습니다. 글로벌 금융 위기는 유럽 은행을 포함한 은행 시스템에서 깊은 문제를 보여 주었다. 인기있는바카라사이트 국가의 본사는 2000 년대에 위험하게 활용 된 사람들 중 하나였습니다. 즉, 위험이 낮은 거시 경제 환경으로 보이는 자산 가격 상승으로 혜택을 받기 위해 너무 많이 빌려 왔습니다. 자산 가격이 하락하기 시작했을 때 (처음에는 미국의 서브 프라임 주택 시장에서) 은행은 어려움을 겪었습니다. 자산 가격 상승으로 인해 금융 기관이 대출 증가로 이익을 위해 더 많은 차입을 원했던 것처럼 가격이 하락했을 때 레버리지를 줄이려고 노력했습니다. 소위 고도로 활용 된 많은 금융 기관이 동시에이 작업을 수행하려고 시도했을 때, 위험한 자산 (예 : 모기지, 모기지 지원 자산 등)의 기꺼이 구매자는 거의 없었으며 가격이 더 하락하여 은행의 지급 능력 문제를 악화 시켰습니다..

2007 년에 실패한 최초의 은행 중 하나는 독일인이었습니다. 아일랜드에서는 은행은 대출이 건설 붐과 부동산 가격 거품을 촉진함에 따라 고도로 활용되었습니다. 은행이 실패로 위협을 받았을 때, 정부는 공황 및 고전 은행 운영을 방지하기 위해 소매 예금자에게 보증을 확대하기 위해 들어갔다. 정부가 과세를 제기 할 수있는 능력은 은행 위기에서 그들의 역할보다 뒤떨어져 있습니다. 정부는 현재 및 미래의 납세자의 돈을 사용하여 은행을 구제합니다. 그들은 은행이 실패하는 데 실패하는 경제적 비용이 그들을 구제하는 데 드는 비용보다 더 큽니다. 그러나 그렇게함으로써, 그들은 도덕적 위험을 초래합니다. 은행은 그들이 구제 될 것이라는 것을 알고 있다면 덜 신중합니다. 구제 금융의 도덕적 위험과 대안 비용 사이의 긴장은 금융 위기와 인기있는바카라사이트 위기에서 반복적 인 주제입니다.

많은 인기있는바카라사이트 은행은 그들이 기반을 둔 경제 규모에 비해 컸습니다. 이것은 일반적인 통화 정책이 있지만 국가 정부는 재정 정책과 은행 규정 및 구조에 대한 책임을 유지하기 때문에 중요합니다. 금융 위기는 은행을 파산으로 밀어 넣었습니다. 인기있는바카라사이트에서는 국가 정부가 금융 시스템의 붕괴를 막는 책임이있었습니다. 이로 인해 재정 적자가 증가하고 대규모 명시 적 및 암시 적 은행 보증으로 이어졌으며, 이로 인해 정부의 해결책에 대한 의문이 생겼습니다.

4. 금융 위기는 인기있는바카라사이트의 주권 부채 위기로 어떻게 변했습니까?
주택 붐이 우선하는 금융 인기있는바카라사이트가 정부 부채의 구축으로 이어지는 것이 일반적입니다 (Reinhart & Rogoff, 2009). 극단적 인 경우, 주권 부채 인기있는바카라사이트가 뒤 따릅니다. 주권 부채 인기있는바카라사이트는 정부가 파산한다는 금융 시장에서 두려움이 나타날 때 발생합니다. 즉, 발행 한 채권에 대한이자와 자본을 상환 할 수 없을 것입니다. 궁극적으로 자본 시장에 대한 접근은 폐쇄되며 정부는 부채가 예정되어 부채를 넘어 설 수 없습니다. 이 시점에서 정부는 불이행합니다. 주권 부채 인기있는바카라사이트는 정부가 외화로 빌린 신흥 경제에서 더 흔합니다. 일반적인 이야기는 금융 인기있는바카라사이트가 있고, 현지 통화의 감가 상각이 뒤 따른다는 것입니다. 정부는 은행을 구제하고 예산 적자를 확대하고 있으며, 현지 통화로 인한 수입은 외국 통화로 표시된 정부 채권에 대한이자를 지불하는 데 훨씬 덜한 예산 적자를 운영하고 있기 때문입니다. 결국 국가는 외환과 부채에 대한 불이행이 부족하여 구조 조정이있어 채권 소지자가 액면가의 비율 만받을 수 있습니다.

주권 부채 문제는 자체 통화가 있고 정부 부채가 국내 통화로 표시되는 국가에서도 같은 방식으로 발생하지 않습니다. 이 경우, 가장 가능성이 높은 결과는 인기있는바카라사이트에 이어 통화 감가 상각이 뒤 따르고 중앙 은행은 정부의 지출 의무에 세금 수입이 사용 된 후에도 남아있는 부채 서비스의 격차를 메우기 위해 돈을 인쇄한다는 것입니다.

인기있는바카라사이트 국가의 경우 상황은 외화로 부채를 발행하는 신흥 국가의 상황과 비슷합니다 (Boone and Johnson, 2011). 인기있는바카라사이트 회원들은 독립적 인 통화가 없으며 유로로 정부 채권을 발행했습니다. 금융 위기까지, 시장은 그리스 정부가 발행 한 채권을 독일 정부가 발행 한 채권에 대한 매우 밀접한 대체물로 보았다. 이 차트는 인기있는바카라사이트 출입 후 인기있는바카라사이트 국가 채권의 금리 차이가 매우 작았다는 것을 보여줍니다. 이것은 시장이 그리스어 나 아일랜드 정부가 독일 정부가 그렇게하지 못하는 것만 큼 부채를 존중하지 않을 가능성을 보았거나 인기있는바카라사이트 정부가 불이행 할 수 없다고 믿었다는 것을 의미한다. 다시 말해, 구제 금융이있을 것입니다. 그리스와 같은 일부 인기있는바카라사이트 정부는 금융 위기 이전에 대규모 정부 부족과 높은 정부 부채를 가졌습니다. 아일랜드와 같은 다른 사람들은 그렇지 않았습니다. 그러나 후자에서는 위기가 은행을 구제하고 실업 혜택을 지불하고 경기 침체에 대한 세금 수입이 줄어들면서 위기에 부딪쳤을 때 부족한 사람들이 팽팽 해졌다. 금융 위기에서 다른 인기있는바카라사이트 경제의 근본적인 건강이 현저히 다르다는 것이 분명 해지면 금융 시장은 다른 정부가 발행 한 유로로 표시된 채권에 대한 견해를 바꾸었다. 금리 확산이 급격히 넓어졌습니다.

[이미지 참조가 깨졌다]

출처 : oecd.stat

위에서 언급 한 바와 같이, 자체 통화를 가진 국가에서는 중앙 은행은 새로 발행 된 정부 부채를 구매하여 불이행을 막아야합니다. 채권 보유자는 통화 감가 상각에 수반되는 인플레이션을 통해 간접적으로 잃습니다. 유로로 채권을 발행하면 유동성 부족에 대한 진정한 문제가있을 수있는 인기있는바카라사이트 회원의 경우에는 그렇지 않습니다. 예를 들어 그리스 정부는 유로의 인쇄를 명령 할 수 없기 때문입니다. 이것이 파산에 대한 두려움이 나타나기 시작한 이유입니다.

불확실한 미래에서 일어날 수있는 일을 말하기 때문에 정부 파산의 삭감 및 건조 측정이 없습니다. 지급 능력에 인기있는바카라사이트 생각의 한 가지 방법은 정부 부채 대 GDP의 비율이 매년 증가하는 것을 막기 위해 정부가해야 할 일을 계산하는 것입니다. 금융 시장은 현재 재정 계획이 미래에 옮겨지면 GDP 비율에 인기있는바카라사이트 부채가 무기한으로 상승하지 않음을 보장 할 것이라는 아이디어의 중요성을 부여합니다.

기본 산술은 다음과 같습니다. 인기있는바카라사이트가 부채에 대해 지불 해야하는 명목 이자율이 경제의 명목상의 성장률보다 큰 경우,이자 지불금은 총 부채 (분자)가 성장보다 빠르게 추가 될 것입니다. 이런 일이 발생하지 않도록하기 위해 인기있는바카라사이트는 GDP의 백분율로 충분한 1 차 예산 잉여금을 운영해야합니다. 즉, 수입은 지출을 초과해야합니다 (부채이자 지출 제외).

언제라도 계산은 미래의 이자율과 성장률에 대한 견해를 가져야합니다. 또한 은행 구조와 관련된 정부의 우발적 인 부채를 고려할 것입니다. 인기있는바카라사이트 회원 정부의 유동성의 근본적인 문제를 감안할 때, 금융 시장이 일부 회원의 가능성으로 파산을보기 시작하면 두려움은 채권에 대한 금리를 인상하여 계산이 악화되었습니다. 이런 식으로 위기는 자기 성취가 될 수있다 (De Grauwe, 2011). 이것은 영국의 부채 비율이 높지만 스페인 채권에 대한 금리가 영국보다 높은 이유를 설명하는 데 도움이됩니다. 스페인과 영국의 객관적인 경제 조건이 금융 위기 초기에 은행의 상태, 정부 적자 및 부채 측면에서 동일하다고 가정합니다. 스페인이 인기있는바카라사이트에 있다는 사실은 더 높은 금리 스프레드를 통한 안정화가 그 위치를 악화 시켰으며, 감가 상각은 그 곤경을 완화 할 수 없다는 것을 의미했습니다.

유럽 은행의 재정적 약점은 인기있는바카라사이트 위기의 핵심에 남아 있습니다. 아일랜드와 스페인은 은행 위기의 직접적이고 간접적 인 영향으로 인해 상당한 일차 예산 잉여를 운영해야합니다. 정부는 위기 전에 적자를 운영하거나 부채 수준이 높지 않았습니다. 유럽의 과도한 은행에 대한 범 유럽 솔루션이 없으면
 

• 주권 부채 문제의 규모를 늘려서 인기있는바카라사이트가 프로파일을받은 국가를 넘어서 (그리스),,
• 은행 채권 및 주식 보유자에서 납세자로 부담을 바꾸고 정부에 인기있는바카라사이트 책임을 집중 시켰습니다.
• 합리적으로 독일의 납세자들은 다른 곳에서 지출 지출 정부를 구제하는 데 반인기있는바카라사이트다. 이러한 구제 금융이 독일 은행을 지원하고 있다는 것이 분명하다면 반대의 원인이 적을 것입니다. 그리고 그들은 심각한 유럽 은행 결의안을 환영해야합니다.

5. ECB의 역할은 인기있는바카라사이트에 무엇이 있었습니까?
중앙 은행의 첫 번째 역할은 자금 시장의 오작동으로 인한 신용 인기있는바카라사이트에서 발생하는 유동성 인기있는바카라사이트를 다루는 것입니다 (은행이 서로 빌릴 수없는 경우). 두 번째 역할은 중앙 은행이 금융 인기있는바카라사이트가 실제 경제 (Wall St에서 메인 ST로)로 전달됨에 따라 다음의 총 수요로 인해 붕괴를 막기 위해 정책 이자율을 줄이는 것입니다. ECB는이 두 가지를 모두 수행하여 신용 인기있는바카라사이트를 끝내고 인기있는바카라사이트 후 불황을 완화 시켰습니다.

Maastricht 조약은 ECB가 정부와 무관해야하고 정부에 자금을 제공하지 않아야한다는 것이 분명했습니다. 정부는 ECB가 새로운 돈을 인쇄하고 새로 발행 한 정부 채권을 구매하는 데 사용하도록 요구할 수 없었습니다 (즉, 예산 적자 자금 조달). 103 (1) 조의 유명한 '구제 금융'조항은 다음과 같이 말합니다. '지역 사회는 중앙 정부의 약속에 대한 책임을지지 않거나… (Issing, 2008 : 194-5). EMU 초반 독일과 프랑스를 포함한 재정 불일치 문제는 페널티 이자율에 반영되지 않았다. 그리고 무책임한 은행 행동의 가능성으로 인해 주권 부채 인기있는바카라사이트로 이어지는 것은 무시되었습니다.

위기 동안 일어난 일은 ECB가 은행과 정부 모두에 대한 높은 도덕적 위험 체제를지지하고 있음을 의미하는 행동에 점점 더 관여하고 있다는 것입니다 (Boone and Johnson, 2011). 은행과 정부를 부유하게 유지하는 것은 유동성을 제공하고 있습니다. 전 세계 은행의 레버리지 비율이 위험한 수준으로 상승한 위기 이전의 기간 동안 인기있는바카라사이트의 높은 도덕적 위험 체제의 기초가 마련되었다는 것이 분명해졌습니다. 고도로 활용 된 유럽 은행은 대차 대조표에 많은 양의 정부 부채를 가지고 있습니다.이 채권을 위기 전에 ECB에서 저렴하게 빌리면서 이러한 채권을 담보로 사용할 수있었습니다. 이로 인해 정부는 단기 부채를보다 쉽게 ​​발행 할 수있었습니다. 시장 참가자들이 양성 거시 경제 환경이 있다고 믿는 상황에서, ECB 운영의 순전히 기술적 인 것처럼 보이는 것은 결국 은행과 일부 정부의 위험한 수준의 부채에 기여하게되었습니다.

ECB는 이제 은행 시스템의 상호 연결된 취약점과 많은 정부의 재정 위치를 잘 알고 있습니다. 민간 부문 정부 채권 보유자가 손실에 참여하도록 요구하는 (헤어 컷)는 매력적인 논리를 가지고 있습니다. 그러나 그러한 섬세한 상황에서, 채권자들이 그들이하지 않은 독일인들이 요구하는 정권으로 구제 될 것이라고 가정 한 암시 적 높은 도덕적 위험 체제에서 전환하려는 시도는 금융 시장에서 혼란스러운 상황을 일으킬 수 있다고 가정했다. 스위치가 가능성이 있음 (예 : 독일 총리, 안젤라 메르켈 총리 또는 볼프강 샤를 재무 장관의 성명서와 같은)은 금융 시장에서 신경이 높아지고 문제가있는 인기있는바카라사이트 회원국의 정부 채권에 대한 이자율 확산이 높아졌습니다. 이것은 ECB가 민간 부문과의 부담 공유에 반대하는 이유를 설명하는 데 도움이됩니다. 구제 금융 정권을 계속하는 ECB의 다이 하드 지원 (6 월에 ECB 회장 Trichet의 대통령이“기본 불이행, 신용 이벤트, 선택적 불이행 없음”에 대한 문구)은 유명한 '구제 금융 조항'과 모순되는 것으로 보입니다. ECB가 정부에 직접 재무를 제공하지 않기 때문에 (2 차 시장에서 채권을 구매하고 있음) 기본적으로 불이행을 방지하는 행동이 No Bail Out 조항의 정신과 위반하기 때문에 제한된 의미에서는 모순이 없습니다. 그럼에도 불구하고, 이것은 상호 연결된 은행, 주권 부채 및 중앙 은행 시스템의 취약성이 인식 될 때 완벽하게 의미가 있습니다.

6. 전학 조합이란 무엇이며 왜 다른 사람들에 의해 일부 사람들에 의해 해결책의 일부로 여겨지 는가?
유럽 통화 연합의 일부 지지자들은 항상 그것을 장기 재정 또는 정치 연합 프로젝트의 일부로 보았습니다. 다시 말해, 일부에 인기있는바카라사이트 아이디어는 결국 미국 연방 정부와 비슷한 역할을하는 세금 인상 및 지출 권한을 가진 유럽 정부가있을 것이라는 것이었다. 이런 종류의 시스템에서, 연방 정부는 연방 시스템의 다른 부분이 충격의 영향을받을 때 안정화 역할을합니다. 예를 들어, 이런 식으로 전송은 충격에 영향을받지 않는 사람들로부터 경기 침체 상태로 이체됩니다. 미국에서는 주정부가 투자 프로젝트를 재정 지원하기 위해 빌릴 수 있습니다. 그렇지 않으면 자체 부과 균형 예산을 운영합니다. 수년에 걸쳐, 주 (또는 도시)가 균형 잡힌 예산 규칙을 ​​어기는 사례가 있었으며 대부분의 경우 연방 정부는 주 (또는 도시)를 구제하지 않았습니다 (Melitz, 2010). 1974 년 뉴욕시의 유명한 사례가 예입니다.

미국에서는 연방 예산이 주에 안정화를 제공합니다. 주정부는 균형 예산 규칙을 ​​가지고 있습니다. 주에 본사를 둔 은행의 실패는 주정부의 책임이 아니라 연방 규제 기관과 연방 정부의 책임입니다. 그리고 연방 정부는 연체 국가를 구제하지 않습니다. 인기있는바카라사이트의 상황은 매우 다릅니다. 실제로 그것은 반대의 반대편입니다. 연방 안정화는 없습니다. 회원들은 국가 재정 자율성을 가지고있다. 은행 실패는 국가 차원에서 처리됩니다. 그리고 회원국이 구제되고 있습니다.

인기있는바카라사이트 위기의 치아에서 취해지는 조치는 납세자의 돈을 더 강한 회원에서 약한 회원으로 양도하는 것을 포함하지만 이것은 민주적 인 임무로는 일어나지 않습니다. 구제 금융과의 대가로 국가 정책 결정에 유럽의 참여가 증가하고 있습니다. 유럽 ​​구제 금융은 국가가 개혁과 긴축 정책을 채택해야한다는 요구 사항을 동반합니다. 위기에 처한 국가에서는 개혁과 긴축이 필요하지만 구제 금융 조건은 도덕적 위험과 정치적 관점에서 걱정하고 있습니다. 도덕적 위험 주장은 정부가 자신이 구제 될 것이라는 것을 알고 있다면 미래에 신중하지 않을 수 있다는 것입니다. 반면에, 구제 금융의 조건으로 개혁이 강요되면 유럽 프로젝트에 대한 정치적 반발이 발생할 수 있습니다. 위험은 단일 유럽 시장의 매우 실질적인 경제적 이점에 대한 위협입니다. 조건부는 또한 제대로 설계되지 않은 경제 정책을 생산할 수 있습니다. 연방 안정화 (이전) 메커니즘이없는 인기있는바카라사이트 회원들에게 급히 채택한 균형 예산 규칙은 깊은 경기 침체와 느린 성장으로 이어질 수 있습니다. 상당한 연방 예산은 존재하지 않으며 하나에 대한 정치적 식욕이없는 것 같습니다. 그 동안, 구제 금융의 일환으로 임시 전학이 있으며, 수령인과 기증자 국가 모두에서 '유럽'에 대한 정치적 불만이 끓어 오릅니다.

7. Eurobond가 솔루션의 일부입니까?
금융 시장에서 두려움을 빼앗아가는 한 가지 방법은 인기있는바카라사이트 정부가 발행 한 채권에 대한 공동 유럽 후원을 제공하는 것입니다. 한편으로, 이것은 유럽이 정부 부채에 대한 집단적 책임이 있기 때문에 유럽이 인기있는바카라사이트의 미래에 전념했다는 것을 분명히 할 것이다.  반면에, 도덕적 위험의 문제는 다시 머리를 뒤로 젖 힙니다. 그리스 정부 가이 제도에 참여하는 모든 국가가 보장하는 채권을 발행 할 수 있다면 어떤 인센티브가 신중해야합니까? 다시 한번, 미국과의 대조는 도움이됩니다. 미국 정부 채권 시장은 매우 크고 깊고 미국은 차용 비용이 약간 낮아서 혜택을받습니다. 통합 채권 시장이 있다면 유럽은 이로부터 혜택을 누릴 수 있습니다. 그러나 고집 지점은 '유럽'과 회원국 사이의 어색한 정치적 관계로 남아 있습니다. Eurobonds는 높은 도덕적 위험 체제의 정치적 차원에 대한 기술적 해결책을 제공하지 않습니다. 이것이 독일인 들이이 접근법에 강력하게 반대하는 이유입니다.

8. 인기있는바카라사이트 국가의 긴축 패키지가 문제를 해결할 수 있습니까?
인기있는바카라사이트 정부가 파산의 위협에 직면하면 위험한 역학이 나타납니다. 지급 능력을 보장하기 위해서는 1 차 재정 잉여가 필요합니다. 이것은 세금이 높고 정부 지출이 낮다는 것을 의미합니다. 금융 시장은 긴축을 필요로합니다. 충분한 긴축, 채권이 판매되고 가격 하락 및 이자율이 더 상승합니다. 그러나 긴축으로, 경제 침체를 쿠션하는 경제의 자동 안정제는 지나치게 사라지고 성장이 떨어집니다. 이것은 지층 계산을 악화시킵니다. 국가 위험 증가에 대한 등급 기관의 성명서에 대한 이자율이 높은 시장 반응은 너무 적은 긴축 (1 차 잉여 너무 낮음)과 너무 많은 긴축 (너무 낮은 성장)이 처벌된다는 것을 시사합니다. 위의 질문 4에서 언급 한 바와 같이, 은행을 재구성하는 문제가 국민에서 유럽 수준으로 제거되면 긴축이 필요하고 성장이 더 높아질 것입니다.

9. 공급 측면 개혁이 필요합니까?
국가가 인플레이션 목표가 낮은 통화 연합에서 번영하기 위해서는 주기적 감가 상각에 의존하지 않고 경제의 경제 부문의 경쟁력을 유지할 수 있어야합니다. 이를 위해서는 명목 임금 성장을 통제하는 적절한 생산성 성장과 기관이 필요합니다. 인기있는바카라사이트의 첫 10 년 동안 일어난 일은 통일의 어려움으로 인해 경쟁력이 약한 경쟁력으로 시작한 독일이 트레이드 아블의 생산성 성장을 복구하고 최초의 경쟁력있는 단점을 뒷받침하고 순 수출의 강력한 성장을위한 기초를 확립하는 것보다 더 많은 돈 임금의 증가를 달성했다는 것입니다. 위기 이전의 스페인과 아일랜드의 붐과 그리스, 포르투갈, 이탈리아의 겸손한 성장은 무역가 아닌 국내 수요에 근거했습니다. 인기있는바카라사이트에 대한 불균형은 전체적으로 취소되었지만 회원국 수준에서 축적 될 때 문제가 발생했습니다. 공급 측면 개혁의 초점은 생산성 성장을 높이고 명목 임금의 성장을 통제 할 수있는 조치의 쌍둥이 목표에 있어야한다 (Carlin 2011).

10. 금융 인기있는바카라사이트의 두 번째 물결에서 무엇을 할 수 있습니까?
세계 금융 인기있는바카라사이트의 두 번째 물결은 8 월에 전 세계에서 약한 경제 데이터가 왔으며 미국과 유럽의 정치인들이 결정적이고 조정 된 정책 조치를 취하지 않았기 때문에 금융 시장의 변동성을 보았습니다.  정부는 부족한 부족과 부채 증가로 인해 확장되며 중앙 은행은 정책기구가 부족합니다. 금융 부문은 아직 건강으로 돌아 오지 않았으며 가구는 여전히 대차 대조표를 재건하고 있습니다. 경기 침체의 유형 - 대차 대조표 불황 - 그리고 전 세계적으로 둔화의 범위는 영국 정부와 같은 일부 사람들이 희망을 두었던 재정 조절 패키지에 대한 반응과 민간 부문 성장의 반등이 없음을 의미했습니다. 전세계의 가계와 정부가 더 많은 비용을 절약하려고 노력하고 있다면, 더 많은 성장을 요구하지 않는 경우, 성장이 증가하지 않는 경우, 성장이 증가하지는 않습니다. 일어나는 모든 일은 성장의 슬럼프입니다.

유럽 위기에 대한 유럽의 정치적 리더십의 반응의 주요 실종 요소는 성장 전략입니다. 금전적 노동 조합의 더 깊은 문제가 계속 해결 되더라도 그러한 전략의 요소를 구현할 수 있습니다. 긴축 조치는 전면 장비가 아니라 백로로드되어야합니다. 즉, 정부는 미래의 연금 지불 및 공공 지출 성장의 기타 요소에 대한 약속을 줄여야하지만 현재 총 수요에 미치는 영향을 최소화해야합니다. 이러한 약속이 신뢰할 수 있다면 금리가 낮아지고 성장이 높아져서 Solvency 산술을 향상시킬 것입니다. 유럽 ​​수준에서, 건전한 재정 상태의 인기있는바카라사이트 국가들은 이자율이 매우 낮은 환경을 사용하여 계획된 인프라 프로젝트의시기를 현재와 더 가깝게 전환해야합니다. 이러한 경제의 강력한 성장은 약한 경제로부터의 수출에 대한 수요를 높일 것입니다. 마찬가지로 EU는 위기에 처한 국가에서 이러한 프로젝트를 지원해야합니다. 이 중 일부가 일어나고 있지만 일관된 전체 전략의 일부가 아닌 것으로 보입니다.

위기가 어떻게 발전 할 수 있는지에 대한 세 가지 시나리오가 논의되었으며, 모두 상당한 위험이 필요합니다. 처음 두 개는 인기있는바카라사이트이 그대로 남아 있습니다.

시나리오 #1 - 현재 정책 (구제 금융)을 기반으로하는보다 결정적인 접근 방식
정책 입안자 필요

• 기존 구제 금융 제도는 성공하고 내년에 일하는 것으로 보일 것입니다
• 구제 금융 정권에서 이탈리아를 유지하려면
• 은행과 인기있는바카라사이트의 높은 도덕적 위험 체제를 대체하는 것이지만 그 동안 구제 금융 체제를 훼손하지 않는 방식으로이를 수행하는 것입니다.

시나리오 #2-은행 및 인기있는바카라사이트 부채의 대규모 구조 조정 (기본값)
정책 입안자 필요

• 시나리오 #1에서 구상 된 것보다 훨씬 더 큰 규모의 은행과 정부 채권에 인기있는바카라사이트 불이행을 받아들이면서 높은 도덕적 위험 체제를 끝내기 위해 결정적으로 이동하려면
• 예를 들어, 채권 보유자가 장기적으로 기존 단기 채권을 교환하도록 강요함으로써 주권 부채 및 은행 부채를 구조 조정하는 데 관여합니다..

시나리오 #3-인기있는바카라사이트의 해체
이것은 여러 가지 다른 - 다소 파괴적인 방식으로 발생할 수 있습니다. 위기에 처한 국가 중 일부는 인기있는바카라사이트을 떠날 수 있습니다. 새로운 통화 또는 통화는 유로에 대해 감가 상각됩니다. 위의 질문 4에서 논의 된 신흥 경제 상황에서와 같이, 평가 절하 된 국내 통화에서 유로 표지 부채를 상환하면 부담이 증가 할 수 있기 때문에 그러한 출구에는 부채 구조 조정 (기본값)이 동반되어야합니다. 국제 자본 시장에 대한 접근은 매우 제한 될 것입니다. 이러한 이유로 인기있는바카라사이트 출구는 긴축이나 개혁의 필요성을 제거하지 않습니다. 1 차 예산 잉여금이 여전히 필요합니다.  개혁은 여전히 ​​필요합니다. 감가 상각은 실제 임금을 줄임으로써 경쟁력을 회복하는 국가의 방법입니다. 그러나 감가 상각으로 제공되는 전송품의 향상이 효과적인 개혁을 통해 생산성을 높이기 위해 이용되지 않는 한, 국가가 가난해진다는 것입니다.

또 다른 대안은 독일과 다른 북부 회원들이 인기있는바카라사이트을 떠나 ​​새로운 통화를 설정하는 것입니다. 새로운 통화는 독일에 대한 경쟁력 균형을 기울이고 나머지 유로 경제에 찬성하여 유로에 대해 감사 할 것입니다. 인기있는바카라사이트 구제 금융 체제에 지속적으로 참여하는 데 반대하는 독일인들은 단일 유럽 시장의 혜택 손실뿐만 아니라 감사하는 환율의 비용을 고려해야 할 것입니다.

결론
유럽 정책 입안자들은 조향하기 어려운 과정이 있습니다. Angela Merkel과 Nicolas Sarkozy는 그리스와 같은 인기있는바카라사이트 국가의 불이행이 유로를 위협 할 것이라고 제안합니다. 이것은 그렇지 않습니다 (국가가 불이행하여 인기있는바카라사이트이나 휴가를 유지할 수 있습니다. 어느 쪽이든, 이것은 통화를 직접 위협하지 않습니다). 그러나 그것은 그리스 정부 부채를 보유하고있는 은행을 위협합니다. 이 논쟁의 현재 상태는 북부 인기있는바카라사이트 국가의 시민들이 남부 정부를 위기에 대해 비난하고 간접적으로 시민들을 선출하도록 권장합니다. IMF의 최근 아일랜드 보고서 (2011)는 다음과 같이 말합니다.“그러나 은행 지원 비용으로 납세자와 채권자 사이의 부담 공유가 불공평하다는 강력한 의미가 있습니다.” 핵심과 주변의 납세자들은 모두 은행이 부과하는 고통으로 고통 받고 있습니다. 정책 입안자들이 위기에서 은행의 지속적인 역할을 인정하지 않으려는 의지와 범 유럽 솔루션의 이점은 상황의 경제와 정치를 악화시킵니다.

Wendy Carlin
경제학 교수
UCL 경제학과

참조

Boone, P. and Johnson, S. (2011)‘인기있는바카라사이트’
Carlin, W. (2011). ‘이질적인 국가 임금 세터가있는 일반 통화 지역의 안정화 정책 : 인기있는바카라사이트의 첫 10 년간’Mimeo, UCL.
De Grauwe, P. (2011). ‘더 나은 거버넌스를 찾는 연약한 인기있는바카라사이트’CES-IFO Working Paper 3456.
IMF (2011) 아일랜드 - 연장 계약에 따른 세 번째 검토… IMF 국가 보고서 번호 11/276
Issing, O. (2008) 인기있는바카라사이트의 탄생, Cambridge University Press.
Melitz, J. (2011)‘인기있는바카라사이트를 구하는 방법? 미국의 교훈 vox.eu
Reinhart, C. and Rogoff, K. (2009). 이번에는 다릅니다 : 8 세기의 재정적 어리 석음. 프린스턴 대학 출판부

참고 : 인기있는바카라사이트의 경제 분석을위한 좋은 출처는http : //www.voxeu.org/